时隔5年,高盛为何重新看好苹果?
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文|读懂财经
近期,高盛发布了一份苹果的研究陈诉,给予了苹果“买入”评级,并设定12个月目的价为199美元。
这一陈诉敏捷引发了轩然大波。这一方面由于苹果现在股价仅在150美元左右,市值为2.38万亿美元,而每股199美元的目的价意味着苹果股价将创出汗青新高,总市值也将再次站上3万亿大台阶。
另一方面,这也是华尔街顶级投行自2017年来再一次看多苹果公司,也是高盛这么长时间首度给予苹果买入评级。苹果的良好固然毋庸置疑,但华尔街顶级投行从无视到看好,毕竟履历了什么呢?而对于市场和投资者来说,人们更好奇的是,苹果可否如高盛预期一样平常,市值再创出新高?
本文对这一变乱有以下几点见解:
1、现在来说,智能手机行业正处于下行周期,强如苹果也难以制止周期影响。在2022年,苹果在环球智能手机市场中份额得到了肯定提拔,但是出货量也出现了显着下滑。尤其是2022年第四序度,苹果手机出货量下滑直接动员当季业绩出现下滑。停止现在,市场对行业复苏依然较为灰心。
2 、高盛看好苹果的焦点逻辑是,苹果精彩硬件计划、美满的生态体系以及品牌影响力将推动苹果手机出货量重获增长,而苹果软件服务体系营收占比也将提拔,这也正是苹果软硬件一体化护城河的表现。这一逻辑,后半部门已经得到了肯定验证,即便是在2022年第四序度,苹果软件服务营收也保持了正向增长。
3、停止现在,苹果依然是环球市场上体现最佳的科技公司。从2022年以来,苹果在大型科技股中跌幅最低。相较于其他科技巨头,苹果业绩更为稳固,远景更具可见性,这正是高盛看好苹果的根本缘故原由。不外,这一系列逻辑创建在苹果硬件出货量规复增长这一条件,而这一条件必要比及本年9月iPhone新品上市之后才气得到验证。
行业下滑,苹果也难以独善其身
环球智能手机市场销量下滑已经是没有争议的究竟,即便强如苹果,也面对着业绩下滑的压力。
根据此前IDC发布的市场陈诉,环球手机销量在2022年为12.06亿台,较2021年的13.60亿台下滑了11.3%。在手机厂商中,三星手机出货量为2.61亿台,位居第一,市场份额为21.6%,较2021年份额提拔了1.6个百分点;苹果手机出货量为2.26亿台,市场份额为18.8%,较2021年份额提拔了1.5个百分点,小米、OPPO、VIVO市场份额有所下滑。
不外,假如从绝对出货量来看,苹果在2022年也出现了肯定下滑。苹果2022年出货量2.26亿台,较2021年的2.36亿台淘汰了940万台。此中,在2022年第四序度,苹果手机出货量下滑最为显着,2022年Q4,苹果出货量为7230万台,较2021年Q4出货量淘汰1270万台。
对于苹果来说,固然2022年出货量、营收和利润在环球手机市场占比均到达汗青最高程度,但回归到业绩上,手机出货量的下滑直接动员了业绩的下滑。
在发布的2023财年一季报(即2022天然年第四序度)财报中,苹果实现业务收入为1171.5亿美元,同比淘汰了5.5%;净利润为300亿美元,同比淘汰13.4%;团体毛利率为43%,同比下滑了0.8个百分点。
硬件产物收入下滑是焦点缘故原由。在这一季度,苹果产物收入为963.9亿美元,同比下滑7.7%。此中,iPhone收入为657.8亿美元,同比下滑8.2%;Mac收入77.4亿美元,下滑28.7%;iPad收入94亿美元,同比增长29.4%;可穿着、家庭及其他产物实现收入134.8亿美元,同比下滑8.3%。
在这一季度,苹果实现软件服务收入207.7亿美元,同比增长6.4%,软件服务业务初次突破200亿美元大关,创造了汗青记载。
不外,在团体市场疲软环境下,随着环球出货量下滑,即便是拥有强盛品牌影响力和产物技能气力,苹果也难以独善其身。
高盛为什么看好苹果创新高?
即便是苹果体现出了远超其他手机品牌的红利本领,但在行业不再增长乃至出现下滑的环境下,高盛仍旧给予苹果“买入”评级,并设定12个月目的价为199美元如许的汗青新高代价,非常匪夷所思。
对于这种异乎平常的信心,高盛则以为,苹果在一流硬件计划上的乐成以及由此产生的忠诚度,将促使装机量不停扩大,通过淘汰客户流失率、低落新产物和服务发布的客户获取本钱,以及鼓励重复购买,有望实现营收增长。
简朴来说,高盛以为市场对产物营收增长放缓的关注掩饰了苹果生态体系的气力以及相干营收的长期性和可见性,更以为苹果的硬件计划本领以及品牌忠诚度将使其在行业下滑的同时实现装机量的不停增长。
这种逻辑实在并不新颖,也轻易被市场承认。如近期同样被高盛评级为“买入”的Axon Enterprise,正是通过电击枪这一硬件产物,拓展至To G的SaaS服务+硬件这一生态体系,具备肯定的把持性,同时有着较大的转换本钱。这与高盛看好苹果的逻辑根本雷同。
在软硬件一体化把持上,苹果是最具代表性的。在PC期间,苹果即主打封闭性软硬件生态。而在智能手机范畴,在颠覆性硬件产物以及良好的生态体系支持下,iPhone等产物成为了环球最为乐成的软硬件一体化生态,这也推动苹果成为环球最具代价的科技公司。
高盛的逻辑正是如许:苹果硬件产物会渐渐规复乃至重新实现增长,而服务业务即便是在第四序度也实现了同比增长的高结果。
但是,高盛看好苹果的这一逻辑存在一个单薄的底子,即苹果的装机量增长。现在,苹果软件业务占比不到20%,而iPhone占比靠近6成。归根结底,苹果的营收增长还要靠iPhone来实现。
苹果将在本年9月发布新机,这也一定动员新一轮换机高潮。但是,一个显着的究竟是,比年来以iPhone为代表的苹果产物吸引力正在连续下滑。尤其是苹果在软硬件范畴的封闭,如快充的缺失、独有的充电口协议、“苹果税”,也在影响消耗者对于苹果的观感。而安卓范畴在市场内卷下尽心尽力推动功能和体系的提拔,这进一步撼动了苹果的行业宝座。
苹果还是体现最佳的科技巨头
本质上讲,软硬件一体化生态简直是苹果的护城河,而这个护城河也将在肯定水平上抵消产物营收的周期性阻力,这也是苹果在2022年Q4比其他厂商装机量下滑更少的缘故原由。但是,高盛之以是看好苹果,乃至看好其创出新高,焦点缘故原由在于,苹果现在仍旧是环球范围内体现最好的科技巨头。
在曾经的FAANG以及微软这六大互联网巨头中,从2022年以来,苹果是股价体现最好的企业。数据来看,从2022年1月1日至2023年3月8日,META(原Facebook)股价累计下跌了45.01%,亚马逊股价累计下跌43.67%,谷歌-A和谷歌-C股价跌幅分别为34.93%和34.58%,奈飞股价跌幅为48.25%,微软股价跌幅为23.69%,而苹果股价也出现了下跌,但跌幅仅为13.28%。
与市值最高的硬件科技巨头们对比,特斯拉同期股价下跌了48.33%,在半导体周期中依然八面玲珑的英伟达,股价也出现了17.69%的跌幅。
可以说,无论是硬件照旧软件,苹果都是股价体现最好的科技巨头。正所谓,护城河是对比出来的。究竟上,相比力其他科技巨头,苹果的软硬件一体化生态以及强盛的品牌代价,简直更具吸引力。
这也是高盛看好苹果的根本缘故原由:在当前市场上,没有一个比苹果更良好、收益更稳固、远景更明白、大要量的科技公司。
对于高盛如许的顶级投行来说,苹果可谓是最佳的投资标的。停止现在,苹果受到行业周期性的影响,估值已经降落至24倍,这一数字低于2020-2022年27倍的均匀市盈率,这一颇具吸引力的估值也是高盛看好苹果的缘故原由之一。
不外,基于智能手机行业发展触及天花板这一究竟,环球智能手机市场,尤其是中国这一大市场广泛陷入内卷,苹果可否独善其身,乃至逆势实现装机量增长,其股价可否如高盛预期到达汗青新高的199美元,却未可知。这一效果,大概必要比及苹果iPhone新机上市之后才气得到终极验证。
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