信达证券：给予天音控股评级

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原标题：信达证券：给予天音控股评级
                          信达证券股份有限公司刘嘉仁,王越近期对天音控股举行研究并发布了研究陈诉《2022年报点评：22年营收逆势增长，多业务结构有望厚积薄发》，本陈诉对天音控股给出评级，当前股价为11.46元。
天音控股(000829)
变乱：公司发布2022年年度陈诉和23Q1业绩预报：1）22年公司实现营收764.27亿元/+7.64%（同比，下同），归母净利润1.10亿元/-46.88%，扣非归母净利润1.09亿元/-42.78%。2）22Q4公司实现营收236.39亿元/+19.24%，归母净利润-0.14亿元/-113.53%，扣非归母净利润0.05亿元/-94.39%。3）23Q1公司预计实现营收220-230亿元，比增18.57%-23.96%，归母净利0.58-0.63亿元/比增601.67%-662.16%，扣非归母净利0.08-0.13亿元。
点评：
手机分销业务逆势正增长。2022年以来，终端消耗市场低迷，国内市场手机总出货量2.72亿部/-22.6%，此中，5G手机出货量2.14亿部/-19.6%。但公司仍旧实现营收正增长，思量到公司85%以上的营收源自手机分销业务，取得此业绩尤为难过。公司22年手机分销业务营收655.36亿元/+1.32%，毛利率3.09%/+0.45pct，动员公司团体实现毛利率3.55%/+0.24pct。
与苹果、华为、三星深度绑定，互助收益明显。公司与苹果、华为、三星三大头部手机品牌恒久保持精密互助，牢牢占据手机分销头部位置，打造贩卖体系。别的，在中国手机出货量下滑的大周期配景中，折叠屏手机市场逆势增长，22年中国折叠屏手机出货量同比增长154%，而此中华为和三星占七成份额，华为市场份额更是高达51.3%。3月，华为发布高端折叠屏MateX3系列有望得到消耗者热捧，而公司也有望受益并带来团体业绩的提拔。
电贸易务营收大幅提拔，贡献新增长极。公司以“能良电商”为主的电贸易务快速扩张，连续美满供应链结构，提拔全渠道覆盖本领，通过得到苹果、华为、美的、海尔等头部品牌授权互助丰富品类，通过与顺丰、德邦等互助优化仓储物流本领，并使用数字化赋能新零售。2022年电贸易务实现营收112.54亿元/+83.67%，现在公司拥有各大电商平台店肆163家/+13%。互助的头部着名品牌凌驾50个。
彩票业务稳固开辟，外洋亦有突破。2022年公司在湖北、河北等二十余省福体彩项目中反复中标，彩票数字化平台亦在多省份实现结构，行业职位进一步进步；外洋业务则在牙买加、加勒比、尼日利亚等多地域完成突破，国际化服务本领日趋完备。
积极拓展新业务，多点发力。公司曾团结收购手机品牌“WIKO”向手机财产链上游举行了拓展与结构，22年底，“WIKO”在中国发布首款鸿蒙生态5G智能手机。别的，公司还使用主业渠道和客户资源上风，结构新能源汽车赛道。通过“汽车快闪店+线下品牌授权店”的联动模式，向消耗者提供产物体验和试乘试驾服务，创建T3以下华为智选汽车综合办理方案服务本领。
红利猜测：预测将来，公司1+N战略结构渐渐清楚，国内外洋、线上线下融合的财产生态圈日益成熟，有望成为中国财产互联网的领军企业。根据Wind同等预期，23-24年归母净利润分别为2.67/3.13亿元，4月17日收盘价对应PE分别为44.08/37.48倍。
风险提示：外洋需求不及预期、汇率风险、业务拓展不及预期等。
证券之星数据中央根据近三年发布的研报数据盘算，信达证券王越研究员团队对该股研究较为深入，近三年猜测正确度均值高达84.03%，其猜测2023年度归属净利润为红利3.43亿，根据现价换算的猜测PE为33.71。
最新红利猜测明细如下：

该股近来90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具表现，天音控股（000829）行业内竞争力的护城河一样平常，红利本领较差，营收发展性一样平常。大概有财政风险，存在隐忧的财政指标包罗：有息资产负债率、应收账款/利润率、谋划现金流/利润率。该股好公司指标1.5星，好代价指标1.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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