天风证券：给予天音控股增持评级

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原标题：天风证券：给予天音控股增持评级
                          天风证券股份有限公司唐海清,王奕红,孙海洋近期对天音控股举行研究并发布了研究陈诉《手机分销龙头开辟汽车零售，多元化赛道结构将来可期》，本陈诉对天音控股给出增持评级，当前股价为10.26元。
天音控股(000829)
1、 不停拓展赛道，多元化发展
公司深耕渠道，不停丰富业务结构。 2018 年公司收购上海能良，发展零售电贸易务。 2022 年收购 WIKO 进军手机财产，同时又新增汽车贩卖业务，实现贩卖渠道为底子，多赛道拓展的业务结构。
公司营收稳固增长，归母净利润稳步上升。公司 2017-2021 年间，业务收入与归母净利润出现连续稳步上升的态势，公司业务发展精良。 2022 年公司连续营收上升趋势，实现营收增长 7.64%， 但受财政费用及计提较多名誉减值丧失影响， 归母净利润同比下滑 46.88%。 但我们以为，计提更多为短期变乱，并是为新业务发展做底子，后续影响有望减小，新业务或将渐渐贡献利润，业绩重新回到增长轨道。23Q1 公司实现业务收入增长 22.95%，实现归母净利润 6037 万元，同比增长 630.35%。
2、手机需求有望复苏，分销龙头渠道上风明显
等待手机贩卖复苏。 受疫情影响， 手机销量增速在 22 年有所下滑，但随着 5G+智能手机的不停遍及以及疫情的缓解，我们积极等待手机市场复苏。
在线下分销方面，天音控股多年深耕渠道，在国内已经创建一张覆盖广、服从高、本钱低的智能终端产物营销网络。 线上分销方面，天音与京东互助建立京东 2B 商城，并强强团结，赋能提拔品牌覆盖度。
别的，公司还收购了东莞维科，打造品牌 WIKO，新品在 22 年 12 月于国内上市，兼具“5G+鸿蒙”， 搭载天玑 700 5G 芯片，处置惩罚大型文件本领较强。
3、 携手华为，开辟新能源汽车赛道
天音与华为已经有多年深度互助履历，将携手发展新能源汽车业务。 公司旗下多家华为线下零售店，复用渠道积极开展汽车贩卖业务，将来将使用自身龙头渠道商上风，以多年成熟渠道营销管理履历为抓手，结构新能源汽车贩卖业务。 公司积极拓展新能源汽车赛道，有望陪同新能源汽车替换趋势连续快速增长。
红利猜测与投资发起：
公司深耕 3C 产物贩卖范畴，同时延伸业务结构，将来可期。 预计公司 23-25年归母净利润为 2.5/3.2/4.1 亿元，对应 23-25 年市盈率分别为 43、 33、 27倍。初次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示： 消耗电子景心胸低迷导致手机分销和零售业务的收入和毛利不及预期、天音署理手机品牌市占率走低导致焦点业务营收不及预期、汽车行业竞争加剧的风险、 WIKO 新品上市销量不及预期、 财政风险、 信息披露合规风险、 测算主观性风险等
证券之星数据中央根据近三年发布的研报数据盘算，信达证券王越研究员团队对该股研究较为深入，近三年猜测正确度均值为32.67%，其猜测2023年度归属净利润为红利3.43亿，根据现价换算的猜测PE为31.18。
最新红利猜测明细如下：

该股近来90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家；已往90天内机构目的均价为13.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具表现，天音控股（000829）行业内竞争力的护城河一样平常，红利本领较差，营收发展性一样平常。大概有财政风险，存在隐忧的财政指标包罗：有息资产负债率、应收账款/利润率、谋划现金流/利润率。该股好公司指标1星，好代价指标2星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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