连高通都撑不住了，半导体行业还能不能行？

poney

美国东部时间11月2日美股盘后，高通公布停止9月25日的2022财年第四财季（下文简称Q3）财报。
            好消息是，该季度高通营收、利润踩线到达市场预期，表现了较强的抗风险本领。但不幸的是，高通同时还发布了极为灰心的下一季度业绩预期：2023财年第一财季预估收入为92-100亿美元，远低于彭博社经济学家猜测的120.3亿美元；调解后每股收益约为2.25-2.45美元，和3.4美元的市场预期也有较大落差。
            高通CEO Cristiano Amon在财报中表现，整个半导体行业的需求敏捷恶化，以及供应限定的缓解，都将导致库存增长。总而言之，躺着赢利的好日子已经已往了，高通接下来要预备好面临狂风疾雨。
            在一年前的本日，半导体行业还处于史上难过一见的壮盛时期。高通、英伟达、AMD、英特尔为首的美国半导体巨头业绩爆表，市值也升至汗青高位。短短一年之后，半导体四巨头的境遇竟发生了翻天覆地的变革。
            高通在Q3财报出炉后股价急挫逾7%，现在已连跌三日，年内跌幅到达37.55%，市值跌至不敷1300亿美元；在不久前已公布三季度报的AMD和英特尔，年内分别暴跌59.26%和45.38%，前者市值更跌破千亿美元大关。
            美国半导体四巨头跌倒了三个，黄仁勋此时大概正躲在角落里瑟瑟发抖……
            毕竟是市场变革太快，照旧高通们反应太慢，又大概它们不停忽视了自身存在的题目？
            带着这些疑问，我们有须要重新解构高通这个巨无霸，以及它背后正风雨飘摇的半导体行业。
            
            

（图片来自UNsplash）            
            Q3财报乏善可陈，高通的苦日子还在背面
            高通Q3财报的各项指标，可以用不功不外来形容。
            数据表现，高通Q3实现营收为113.95亿美元，同比增长22.05%；归母净利润为28.73亿美元，同比仅微幅增长2.68%。而在停止9月25日的12个月里，高通总营收442亿美元，同比增长32%；净利润为129.4亿美元，同比增长43%，摊薄后每股收益也同比增长44%至11.37美元。
            从积极的一面看，Q3营收、归母净利润根本符合市场预期。彭博社经济学家观察表现，市场对高通本季度营收的预期为113.7亿美元，净利润预期为28.70亿美元。但从增长曲线来看，Q3营收、利润增速下滑严峻，且利润跌至近四个季度的最低点。
            此前三个季度，高通归母净利润分别录得33.99亿、29.34亿和37.3亿美元，同比分别增长38.45%、66.52%和84.02%，均高于Q3。本季度营收固然环比仍有增长，但同比增速也落伍于此前三个季度的29.99%、40.69%和35.68%。
            
            

            
            
            从营收布局来看，高通的收入来自半导体贩卖和技能授权两个板块。前者恒久占据85%以上的营收比例，手机芯片则是高通最紧张的营收支柱。Q3营收、利润增长停滞，和智能手机需求下滑密切相干。
            Q3财报表现，高通QCT（半导体业务部分）营收为99亿美元，同比增长28%；QTL（技能允许业务部分）营收则同比下滑8%至15.6亿美元。在QCT部分的手机、汽车、射频前端和IoT四个细分范畴里，最焦点的手机业务收入为65.7亿美元，同比增长40%，略低于市场预期的65.9亿美元。
            更大的题目是，和客岁相比，QCT、QTL两项业务的收入增速都显着退步。客岁同期，高通QTC芯片业务营收77.33亿美元，同比增长56%；净利润则同比暴涨143%至24.64亿美元，一连五个季度保持三位数以上的增长。QTL业务固然早已日薄西山，也照旧取得了3%的同比增长。
            QTL业务不停被讥讽为高通的“养老保险”，但没有人想到高通那么快连老本都不敷吃了。本应负担起增长重担的芯片业务，还出现了“未老先衰”的迹象。
            营收、利润增长乏力，不是高通自家的题目。横向对比之下，英特尔、AMD等半导体巨头三季度业绩一个比一个惨。
            此中，英特尔Q3总营收仅为153.38亿美元，同比下跌20.08%，已经一连三个季度录得下滑，归母净利润更是跌至10.19亿美元，同比暴跌85.07%。AMD三季度总营收为55.65亿美元，29.03%的同比增速为近五个季度最低程度，归母净利润更是低至6600万美元，同比增速是相称浮夸的-92.85%。
            SIA的统计表现，进入2022年之后，英伟达、高通、AMD、英特尔、恩智浦和德州仪器的存货周转天数都有上升趋势，只有美光科技周转率保持安稳。库存上升表明卑鄙需求拉响警报，上游芯片厂商要面对的是短期阵痛照旧恒久低迷，现阶段还没人可以或许说清。
            不外可以肯定的是，高通更大的挑衅还在背面——正如前文所言，盘后股价大跌的重要缘故原由不是Q3业绩，而是高通对下一季度业绩的灰心预期。
            苹果联发科，双面夹击高通
            Canalys的最新陈诉表现，几年三季度环球智能手机出后量同比下跌9%，是2014年以来最糟糕的同期体现。在市场份额排名前五的厂商中，只有苹果的出货量实现正增长，份额也提拔到18%，和榜首的三星差距进一步缩小。
            然而，众所周知，苹果并非高通的重要客户，两大巨头之间另有不少嫌隙。至于小米、OPPO、vivo等高通客户，三季度环球市场份额分别为14%、10%和9%，环比二季度几无变革，增长继承陷于停滞。
            
            

（图片来自Canalys）            
            这些手机厂商背后的芯片供应范畴，高通和联发科的竞争早已进入白热化。
            在已往很长一段时间，联发科都走薄利多销门路，依赖中低端产物打劫大量市场份额，但收入不停低于高通。本年二季度，联发科在环球智能手机SoC市场的占据率为39%，天玑700系列和Helio G系列大受接待。
            不外随着智能手机出货量恒久下滑，联发科以量取胜的计谋恐怕很难走通了。这就迫使其杀入高通的腹地——高端市场。
            自从智能手机出货量出现下滑之后，高端手机就成为了手机、芯片厂商末了一根救命稻草，也是整个智能手机市场的增长引擎。Counterpoint的陈诉指出，本年二季度环球售价400美元以上的高端智能手机ASP（均匀售价）同比增长8%至780美元，创下汗青新高。
            在高端市场里，和高通恒久对峙且拥有自研芯片的苹果独占鳌头，华为也因众所周知的缘故原由陷入低谷。唯一能和苹果分庭抗礼的三星，另有vivo、OPPO、小米等少数几家正在发力高端市场的厂商，是高通和联发科的重点争取对象。
            但这些品牌在高端市场的体现，可谓喜忧参半。同样来自Counterpoint的数据表现，本年二季度苹果占据环球高端智能手机市场57%的份额，较客岁同期增长1个百分点。三星排名次席，市场份额为19%，同比增长2%。然而，排名三至五名的vivo、OPPO、小米份额均为4%左右，且除了vivo外都较客岁出现下滑。
            
            

（图片来自Counterpoint）            
            苹果对高端市场的统治力越强，留给半导体厂商的增长空间就越少。在有限的空间里还要面临步步紧逼的联发科，高通可谓腹背受敌。
            在过往，小米、OPPO、vivo三大中国手机厂商争抢高通骁龙芯片首发权的消息不绝于耳，乃至闹出过不少争议。但现在，vivo、OPPO都有倒向联发科的倾向，即将在11月8日新品发布会上表态的天玑9200就成为了手机厂商们关注的核心。近期另有媒体爆料，vivo高端旗舰机型X90有望首发联发科的天玑9200处置惩罚器。
            现实上，在更早之前OPPO高端旗舰Find X5 Pro天玑版就和联发科举行了互助。时隔多年重启Find系列，OPPO对这条高端产物线的盼望值极高。选择联发科作为互助对象，对绿厂的老搭档高通来说可不是一个好消息。
            别的，在晶圆代工环节，联发科据悉也争先下单台积电。客岁发布的天玑1200仍利用6nm工艺，和高通骁龙888、苹果A14的5nm先辈工艺差距显着。而立刻揭开秘密面纱的天玑9200，则将启用台积电当前最为先辈的4nm生产工艺。
            芯片半导体行业，看似百家争鸣，实则也是寡头游戏。高通、联发科两虎相争，损伤在所不免。但更叫人担心的是，从手机市场的团体繁荣到高端市场局部繁荣，高通和联发科的城池不停失守，这末了一道防线能撑多久也没人说得准。
            半导体行业下行周期已至，隆冬不会那么快已往。
            阑珊周期已至，半导体等候下一个“爆点”
            德银的最新研报表现，已往四十年间环球半导体行业至少履历了五次周期性循环。从汗青履历来看，半导体行业的上行周期总是追寻几条规律。
            一是受益于庞大技能创新，好比上世纪70年代VLSI的横空出世和DRAM的诞生；二是得益于关联行业的发展，好比上世纪80年代PC行业发作和2000年前后的移动互联期间大潮；三是在体系性金融危急事后，作为一种强周期属性的财产吸引大量资源流入，比方千禧年之初的美国科技股泡沫、2008年的环球金融危急和2020年疫情发作后的环球央行降息潮。
            再看现在的市场情况，这些能推动半导体行业上行的因素，好像都不存在了。
            近些年来，半导体行业的技能革新都聚焦在晶圆代工范畴，靠台积电和三星在先辈制程的内卷推动。关联行业中，PC、手机都已不在最佳状态，挖矿潮降温，智能穿着、平板电脑等市场体量有限，且对芯片的依靠水平也不及PC、手机。至于席卷环球的高通胀危急和央行加息周期，更是让股市成为了无依之地，资源市场也不会再对半导体板块高看一线。
            半导体行业想走出下行周期，必要一个新的“爆点”：一如当年的VLSI、DRAM如许的庞大技能突破，又大概是出现PC、智能手机这种划期间的产物。
            广撒网，结构每一个大概发作的风口，就成了半导体巨头们缓解压力的方法。
            高通早在2002年便涉足汽车业务，现在建立了数字座舱、车载网联及C-V2X芯片组、ADAS主动驾驶办理方案和云端服务四个重点方向。客岁鼓起的元宇宙概念，高通也没有放过，敏捷迭代了Snapdragon XR1/XR2两代芯片平台和Snapdragon Spaces XR开辟者平台，抢下一张元宇宙入场券。
            两者相比，元宇宙方兴未艾且前路崎岖，汽车业务大概更值得高通等待。
            手机芯片和汽车芯片差别巨大，高通也深知过往履历、技能都无法通盘复制到新范畴。奇妙地选择了数字座舱、车载网联/C-V2X等和自身技能相干联，同时准入门槛并不高的范畴，未尝不是一种折中的方法。
            作为高通拳头产物的骁龙数字底盘，现在共包罗汽车智联平台、座舱平台、Ride平台等板块。此中，数字座舱、C-V2X是高通最善于的业务——究竟两者都和芯片技能痛痒相关，高通则拥有长达数十年的技能积聚。
            以C-V2X为例，其焦点技能是蜂窝车联网，通过汽车和云端的毗连提供海量路况、预警数据，进步辅助/主动驾驶安全性。高通在5G基带技能上上风，刚好为云端数据传输提供了保障。
            固然，高通现在仍旧不是汽车行业的主角，来自汽车板块的收入也还很有限，仍必要继承积极。
            下一个PC、智能手机在哪？高通、英特尔们也很想知道答案。高通没有天主视角，其他半导体企业也没有，它们都不大概正确猜测下一个十年、二十年财产发展趋势。
            它们能做的，不外是为将来多买几份保险。
            写在末了
            本年8月，正在尽力推进IPO事件的ARM抽闲给高通发了一封告状书，缘故原由是后者在未经允许的环境下利用ARM的知识产权。这桩告状案的劈头，还得追溯到客岁高通14亿美元收购芯片计划公司Nuvia一事——Nuvia的计划恰恰是基于ARM架构举行的。
            高通明白否认ARM的控告，两边此前已举行了长达数月的庭外和谈，惋惜至今仍未告竣息争协议。ARM对授权技能的敏感性和掩护欲，另有高通不停收购初创芯片计划企业、扩大投资版图的举动，实在都指向越来越猛烈的行业竞争，以及陷入瓶颈的技能革新。
            已往几年的高速增长，很轻易让人忘记半导体行业的周期属性。现实上，半导体技能，及与其高度相干的智能手机、PC等行业，都已经告别了上一个黄金增恒久，蛰伏是难以制止的。投资者和企业自身，都应该摆正心态。
            高通选择押宝汽车业务，实在是一步险棋。但在低谷中探求新出路，是全部半导体企业的必修课。面临将来不知道多长时间的蛰伏，全部企业都要做好御寒储备。

我心如烟卸

缺少了中国市场，生产出来的芯片大部门进了库存，业绩能好到哪？

Aim_yuan

不许顶级芯片出口中国，哈哈结果就是如许

飘渺九月

中国是芯片最大的消耗国，至少占天下的20%，少了一大块销量，利润一定降落啊。而且偕行竞争更猛烈了，都不缺货，就要开始贬价，利润更薄了

Aim_yuan

美当局借用高端芯片制裁中国来制裁美半导体芯片商，更逼迫中国去自研高端芯片和不要依靠美国芯片，以是如今是美国越制裁，神州越强盛，而如许的制裁只是苦了美半导体芯片商，如今美芯片商只能拿西北风当酒喝喽。

Aim_yuan

下一个被制裁的肯定是联发科 由于干死联发科就是高通的天下 这是美国的惯用做法

六月清晨搅

美帝半导体撑不住，那是给中国半导体时机，

今早我梦醒了坎

等候麒麟芯片再次问世，和你们一较高低

楚一帆

半导体行业都是支持美国当局打压中国的。他以为是日本和欧洲一打压就乖乖的听话。中国不是日本和欧洲。支持中国芯片和半导体雄起

六月清晨搅

一个比特币竟然就是整个半导体行业的“衣食父母”，可见这个天下已经扭曲到何种田地了。