果链大PK：谁能率先摆脱苹果依靠症？

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作者：大家兄，编辑：小市妹            
            新年伊始，苹果就传出减产消息。
            1月3日，有媒体报道称，由于需求低迷，苹果已要求供应商在2023年第一季度淘汰生产AirPods、MacBook和AppleWatch三大系列的零部件。
            受此消息影响，苹果股价当日大跌3.7%，市值稀有跌破2万亿美元。至此，苹果股价从2022年初的汗青高点回撤凌驾30%，市值蒸发了逾9000亿美元。
            究竟上，苹果的减产听说由来已久，A股的苹果供应链，同样受到严峻打击。近来一年多时间，包罗立讯细密、歌尔股份、蓝思科技等市值曾经凌驾1000亿的果链龙头股，市值广泛腰斩，市场的担心感情可见一斑。
            对于果链企业来说，深度绑定苹果迷人却伤害，转型已是迫不及待的严肃课题。
            苹果依靠症
            A股和苹果有业务关联的公司凌驾100家，苹果财产链成绩的财产神话，不停是资源市场津津乐道的话题。
            立讯细密2011年进入苹果财产链，成为iPad毗连线供应商，2017年，公司得到AirPods整机代工资格，随后成为AirPods最大的代工厂商。自2010年至2021年，立讯细密营收涨了150倍，净利润涨了60多倍，区间股价最高涨幅凌驾60倍（后复权）。
            歌尔股份2010年进入苹果供应链，为苹果提供声学组件、有线耳机等，2018年，歌尔乐成拿下苹果AirPods 30%的代工份额，提升为AirPods环球第二大代工厂。自2010年至2021年的股价汗青高点，歌尔股份股价上涨凌驾20倍（后复权），营收增长29倍，净利润翻了14倍。
            2007年，初代iPhone上市，蓝思科技就以玻璃屏幕供应商的身份乐成切入苹果财产链。2011年至2021年，蓝思科技的营收增长凌驾7倍，净利润最高增长了4倍，股价自2015年上市以来的区间最高涨幅也凌驾了10倍。
            随着互助的加深和苹果产物的环球热销，三大果链龙头来自苹果的营收占比越来越高，苹果渐渐成为其共同的第一大客户。
            2017年到2021年，歌尔股份来自苹果的营收占比从30.76增长到42.49%；蓝思科技苹果业务的营收占比从49.37%升至66.49%；立讯细密来自苹果的营收占比更是由37%升至74%，果链巨头们通过苹果得到丰厚收益的同时，也形成了苹果依靠症。
            

▲立讯细密2021年前5大客户营收占比，泉源：同花顺            
            深度绑定苹果的同时，中国的果链公司在互助中实在并没有多少话语权。究竟上，果链龙头的利润和营收固然都在大幅增长，但是利润增速远赶不上营收增速，背后正是议价本领低，导致利润率的大幅降落。
            2011-2021年，歌尔股份的贩卖净利润率从13.64%降落到5.51%；立讯细密从14.45%降落到5.08%；降幅最大的是蓝思科技，从20.5%降落到了4.68%。
            显然，A股果链公司重要是苹果产物代工生产，技能含量不高，可替换性极强，不大概像台积电等技能门槛极高的苹果供应商那样，具备很高的议价本领，得到40%以上的净利润率。
            风险在靠近
            苹果并非高枕无忧，近来几年，智能手机早已是增速见顶的红海市场。
            2016年，环球智能手机出货量到达汗青最高峰，年出货量14.7亿部，但是到了2021年，数据已经降至11.2亿台，5年时间降落凌驾20%。根据IDC的猜测数据，2022年环球智能手机出货量将继承降落9.1%。
            苹果为代表的智能手机渐渐式微，本质上是消耗电子创新本领的式微。
            作为科技化产物，消耗电子属于典范的“供给创造需求”的行业，以手机的发展为例，每次渗出率的大幅提拔，都陪同着功能的颠覆性创新。
            好比，2007年触摸屏出现、2011年照相性能提拔、2013年的指纹辨认鼓起等等，都极大地拓宽了消耗者对于手机功能的认知界限，从而加快了换机速率，创造了增量需求。
            

            
            但是，从2016年开始，智能手机的产物迭代更多是功能的微创新，颠覆性创新渐渐淘汰，环球智能手机出货量也在2016年渐渐步入下行周期，2022年更是跌入近七八年以来的最低谷。
            一方面是环球智能手机销量的下滑，另一方面则是产能的转移。
            作为产量遥遥领先的环球第一大手机制造国，中国产量占环球份额由2016年的75%降落至2021年的67%。由于地缘政治和本钱因素，印度和越南渐渐成为中国产能转移的紧张方向。
            

▲环球手机产量份额（按国家分别），图源：Counterpoint            
            近来两年，苹果已经将30多家国内供应链企业踢出了“群聊”，此中就包罗曾经的果链巨头欧菲光。
            在失去了苹果这个大客户之后，欧菲光2021年营收淘汰了52.7%，亏损了26.25亿，2022年前三季度，欧菲光营收继承降落30%，亏损额扩大到32.81亿。
            究竟上，三大果链巨头的业绩，也受到消耗电子需求低迷和苹果砍单的影响。
            立讯细密2021年净利润降落了2.14%，是2009年以来初次出现年度净利润下滑，蓝思科技2021年净利润大降57.72%，2022年前三季度更是出现营收和业绩双降。而歌尔股份由于停息生产其一款智能声学整机产物，造成营收和资产减值损失信20-24亿元，预计2022年净利润同比低落50%-60%。
            有消息称，苹果近来加速了将部门产物的组装生产，从中国大陆转移到亚洲其他国家如印度、越南的筹划。现在苹果供应链已经在越南开始生产MacBook，试产Apple Watch，并为HomePod Mini开设新的生产线。
            在消耗电子市场团体需求出现萎缩的配景下，苹果供应链的转移，无疑将成为中国果链公司的巨大隐忧，对苹果依靠度越高，将来的风险大概越大。这正是当下A股市场果链龙头出现大幅下跌的紧张缘故原由。
            彼时蜜糖，今之砒霜。
            转型的挑衅
            为了摆脱对苹果的依靠，歌尔在10年前就开始业务转型，重要方向是VR范畴。
            2016年，歌尔股份进入索尼供应链成为PSVR的独家署理商，随后又连续成为Meta、Pico等多家头部VR终端厂商的供应商，现在公司VR头显出货量在环球市场占据率高达70%以上，可谓独霸天下。
            2022年上半年，以VR为代表的智能硬件板块给歌尔带来的营收到达248亿元，同比实现了翻倍增长，营收占比从2021年同期的41.25%增长到56.9%。
            得益于VR的发力，2021年歌尔股份第一大客户（苹果）所占的贩卖比例由上一年的48%降至42%，在三大果链巨头率先实现对苹果依靠度的降落。
            但是，VR的体量，现在还难以和苹果以致智能手机的体量相提并论。
            2021年，环球VR硬件行业的市场规模不外几百亿美元，而苹果2022财年的营收就高达3943亿美元，此中iPhone营收2054.89亿美元，要通过VR业务取代苹果，歌尔另有很长的路要走。
            立讯细密的转型，重要是结构市场空间更为广阔的汽车财产。
            早在2007年，立讯细密就开始汽车毗连器研发。2022年2月，立讯以100.54亿元人民币得到奇瑞控股19.88%股权、奇瑞汽车7.87%股权和奇瑞新能源6.24%股权，开始结构汽车零部件财产链。
            现在，公司在汽车方面的产物线包罗汽车线束、毗连器、智能新能源、智能驾舱/控制等。但是直到2022年上半年，汽车部门的业务收入仍旧只有21.11亿元，营收占比只有2.58%。
            蓝思科技的转型方向，同样是新能源汽车范畴。现在蓝思科技跟焦点客户重要是中控屏、B柱、仪表盘等项目标互助。2022年上半年，公司汽车业务收入也不到3%。
            在竞争非常猛烈的汽车范畴，果链公司要顺遂完成转型也并非易事。
            三大巨头之外，转型更加顺遂的果链公司，要数欣旺达。这个已往重要提供消耗类电池的苹果供应商，比年来开始发力汽车动力电池，连续在天下多地加快建立动力电池生产基地，拟投资金额超700亿元。
            根据欣旺达规划，到2025年其落地产能为138GWh，环球规划总产能为500GWh。一个对比数据是，2022年上半年，环球排名第一的宁德期间装机量为70.9GWh，而欣旺达装机量同比大涨663.3%到达3.1GWh，市占率来到1.5%，在环球范围内初次跻身前10。
            更紧张的是，在环球动力电池高速增长的配景下，欣旺达的增长速率是环球前10强中增速最快的，排名第二的比亚迪增速也不外200%左右。从动力电池的边沿化企业，到发展为行业紧张新生气力，欣旺达用了不外2年。
            

            
            随着汽车电池的崛起，欣旺达对苹果的依靠性也渐渐降落。2021年，公司苹果业务的营收占比29.4%，相比2020年降落了近3个百分点。2021年上半年，欣旺达电动汽车电池营收到达42亿，汽车电池在公司营收中占比从3.66%增长到19.34%。
            按照欣旺达的规划，2025年其动力电池营收有大概凌驾1500亿，到谁人时间，苹果对欣旺达的紧张性，无疑将大幅度降落，果链公司的乐成转型和突围，大概会成为实际版本。
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